ԻՆՉՈ՞Ւ ՉԻ ԶԱՐԳԱՆՈՒՄ ՎՐԱՍՏԱՆԻ ԿԱՊԻՏԱԼԻ ՇՈՒԿԱՆ

2026-01-13

2025 թվականին Վրաստանի ֆոնդային բորսայում գործարքների թիվը նախորդ տարվա նույն ժամանակահատվածի համեմատ նվազել է 5 անգամ. անցյալ տարի բորսայում կնքվել է ընդամենը 9 գործարք, և բոլորն էլ կապված են եղել «Լիբերթի» բանկի հետ։

 

Համերձ գլոբալիզացիայի և կառավարման ինստիտուտի ներկայացուցիչ Թեյմուրազ Զաքրաձեն «Կոմերսանտ» ռադիոկայանի եթերում խոսել է Վրաստանի ֆոնդային բորսայի վիճակի, ընդհանուր առմամբ, այն մասին, թե արդյոք երկրում կա այս ինստիտուտը և ինչ է պետք անել այս ուղղությունը զարգացնելու համար.

 

- Մենք մինչ օրս տեսել ենք բազմաթիվ քաղաքականություններ, որոնք ենթադրաբար կենտրոնացած էին ֆոնդային բորսայի զարգացման վրա, եղել են մասնավոր նախաձեռնություններ, ներգրավվածություն, տարբեր տեսակի ծրագրեր, ուղեցույցներ, բայց, վերջիվերջո, մենք ականատես ենք լինում նման պատկերի։ Ինչո՞ւ է մեր ֆոնդային բորսան այս վիճակում։

 

- Դա պարզ և միևնույն ժամանակ դժվար թեմա է։ Իրականում, ֆոնդային բորսայի գործունեությունը մեր ունեցած քաղաքական համակարգի հիմքն է։ Եթե ֆոնդային բորսան անկախ չէ պետությունից, այնտեղ ոչ մի լավ բան տեղի չի ունենում։ Երբ ֆոնդային բորսան աշխատում է անկախ և ազատ, երկիրը, տնտեսությունը զարգանում է։

 

Մեր ֆոնդային բորսայի կապիտալիզացիան մի փոքր ավելի է, քան 2 միլիարդ լարի։ Ես ձեզ կբերեմ մի պարզ օրինակ՝ ամենափոքր բնակչություն ունեցող երկիրը՝ Իսլանդիան, որը հավասար է մեկ Գլդանիի բնակության, ունի 22 միլիարդ դոլար ֆոնդային բորսայի կապիտալիզացիա։ Հարցն այն չէ, որ մենք փոքր տնտեսություն ունենք, կամ չենք կարող, չունենք ուժ, այլ պարզապես երկրում առևտրի ազատություն չկա։ Բորսայի կանոնակարգերը թողարկում է Ազգային բանկը, ինչը նույնն է, ինչ գայլերին նշանակել ոչխարների հոտի հովիվներ։

 

- Այս կանոնակարգերը խնդի՞ր են ընկերությունների համար։

 

- Այո, այս կանոնակարգերի արդյունքում բանկային համակարգը ոչ մի կերպ չի հետաքրքրվում ֆոնդային շուկայի զարգացմամբ։

 

- Ի՞նչ կարգավորումներ նկատի ունեք։

 

- Որևէ կարգավորում։ Շուկայի գլխավոր կրուպիեն բանկն է։ Բանկը հետաքրքրված չէ ձեր հարստացմամբ։ Այնտեղ գրանցված են ընդամենը մի քանի ընկերություններ, նրանք մասնավոր կերպով են զբաղվում փոխանակմամբ և փոխանակմամբ, և ոչ մի խելամիտ մարդ չի մտնի նման շուկա։ Բացի այդ, մենք շատ քիչ փորձ ունենք այս հարցում. ֆոնդային բորսա մուտք գործելու համար սահմանվում է բարձր նյութական ցենզուրա, կանոնները թելադրում է բանկային համակարգը։ Հետևաբար, ամեն դեպքում, այս իրավիճակում, երբ չկա անկախ կարգավորող մարմին՝ Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովը, որը վերացվել է և պետք է լինի ֆոնդային շուկայի անկախ կարգավորող մարմին, գոյություն չունի, գոյություն չունի։ Եթե համեմատենք այն մարդու մարմնի հետ, ֆոնդային շուկան կատարում է լյարդի գործառույթը, բանկային համակարգը՝ արյան անոթների համակարգը։ Եթե լյարդը չի աշխատում և խցանված է, արյունը թունավորվում է, և, ի վերջո, տնտեսությունը մեռած է։

 

- «Կոմերսանտը» ակտիվորեն աշխատում է այս թեմայի շուրջ, և ես հիշում եմ այն ​​միտքը, որ մենք կարող ենք ընդհանրապես չունենալ ֆոնդային բորսա, և մեր ընկերությունները կարող են սկսել «ցուցակագրվել» հարևան երկրներում, այլ երկրներում: Որքանո՞վ է ձեզ համար ընդունելի այս միտքը։

 

- Սա վնասակար է: Սա օլիգարխիկ համակարգ է, որը կատաղի կերպով չի կարողանում դիմանալ շուկայի ազատությանը, և մենք նույնպես չունենք: Զվիադ Գամսախուրդիան առաջինն էր, որ բացեց ֆոնդային բորսա, և նրանք այն ոչնչացրին: Շևարդնաձեն ընդօրինակում էր Բալցերովիչին՝ պնդելով, որ մտադիր է զարգացնել ֆոնդային շուկան, բայց Բալցերովիչը լեհական շուկայական տնտեսության հայրն է, և Վարշավայի ֆոնդային բորսայի կապիտալիզացիան այսօր 250 միլիարդ դոլար է, մինչդեռ Լեհաստանի ՀՆԱ-ն տրիլիոն է: Պատկերացրեք, թե ինչպես է Լեհաստանը զարգացել Խորհրդային Միության փլուզումից 2 ամիս անց ֆոնդային բորսայի բացումից հետո: Այսինքն՝ մենք ունենք քաղաքական իրավիճակ, որը հակասում է ֆոնդային շուկայի ազատությանը, շուկայական տնտեսությանը, և համապատասխանաբար, որքան էլ գոռանք, թե ինչ կարելի է անել, ոչինչ չի օգնի, մինչև համակարգը չփոխվի և չտեղի ունենա ապաօլիգարխացում: Այլ տարբերակ չկա։

 

- Եթե ֆոնդային բորսան ազատ լիներ, Ձեր դիտարկումների համաձայն, մեր ընկերությունները կունենա՞ն հնարավորություն և ռեսուրսներ ֆոնդային բորսան ակտիվացնելու համար։

 

- Ընկերությունները չունեն ֆոնդային բորսան ակտիվացնելու հնարավորություն և ռեսուրսներ, սա պետք է լինի օրենսդրական մակարդակով որոշում. արժեթղթերի հանձնաժողովը պետք է վերականգնվի, բանկերին պետք է արգելվի առևտրային գործունեություն ծավալել և ընկերություններ ունենալ, նրանց պետք է արգելվի մասնակցել բորսաների ստեղծմանը, իսկ երբ կարգավորողը վերականգնվի, վրացական ընկերությունները պետք է ստեղծեն ֆոնդային բորսա, ապրանքային բորսա, արտարժույթի բորսա։ Ընդհանուր առմամբ, Վրաստանը պետք է ունենա բարձր մակարդակի գինու բորսա։ Մենք պետք է ունենանք կապիտալի ազատություն, անկախություն պետության ազդեցությունից։ Ազգային բանկը, որպես բանկային ոլորտի կարգավորող, և արժեթղթերի հանձնաժողովը, որպես բորսաների կարգավորող, պետք է անկախ լինեն միմյանցից և պետությունից։

 

- Իսկ արժեթղթերի հանձնաժողովը պե՞տք է ստեղծվի հենց ընկերությունների կողմից։

 

- Ոչ, արժեթղթերի հանձնաժողովը ստեղծվում է պետության կողմից, խորհրդարանը նախ հաստատում է օրենքը, հանձնաժողովի նախագահի կարգավիճակը, ապա հանձնաժողովի նախագահը գործում է անկախ։ Արյան շրջանառությունը չես կարող կանգնեցնել, այն պետք է բնականոն ընթանա, և այդպիսին է շուկայական տնտեսությունը։ Բանկային համակարգը պետք է ազատ լինի, և ֆոնդային շուկան պետք է ազատ լինի, միայն այդ դեպքում զարգացում կլինի։ Մարդիկ շատ արագ կսովորեն այս ամենը։ Ես հիշում եմ այսպիսի տվյալներ. վրացիները ամեն տարի մոտ 2 միլիարդ են ծախսում խաղադրույքների կայքերում։ Պատկերացրեք շատ պարզ իրավիճակ, որտեղ դրա կեսը կգնա ֆոնդային բորսայում բաժնետոմսերի մեջ ներդրումներ կատարելուն, մարդիկ անմիջապես կսովորեն, թե ինչ է նշանակում շուկայական տնտեսություն, նրանք կհարստանան, կստանան դիվիդենտներ։ Գործարարները հնարավորություն կունենան ոչ միայն վարկ վերցնել բանկից, այլև վաճառել իրենց բաժնետոմսերի մի մասը ֆոնդային բորսայում և ստանալ բիզնեսի զարգացման համար անհրաժեշտ կապիտալը։ Բոլոր ֆերմերային տնտեսությունները պետք է լինեն ֆոնդային բորսայի մասնակիցներ, և նրանք այլևս խնդիր չեն ունենա, թե որտեղ վաճառեն իրենց բերքը։ Բայց հիմա, երբ շուկայի, առևտրի ազատություն չկա, բերքը վաճառելու հնարավորություն չկա, ինչ-որ մեկին  պետք է «աղաչի», «կրիշային»  գումար վճարի և այլն։ Ամփոփելով՝ մենք ունենք այնպիսի արատավոր տնտեսական համակարգ, որը ես ընդհանրապես տնտեսություն չեմ անվանում։

 

Տնտեսությունը չափվում է ֆոնդային շուկայի ինդեքսներով. ամենահին Դաու Ջոնսի ինդեքսը ամերիկյան տնտեսության ցուցիչ է, չափիչ, այն չափում է, թե ինչպես է տնտեսությունը զարգանում: Եթե որևէ երկրում ինդեքսները չեն գործում, եթե ֆոնդային շուկայի համակարգը չի գործում, եթե չկան իրացվելիության և կապիտալիզացիայի թեմաներ, ապա այնտեղ զարգացման մասին խոսելու կարիք ընդհանրապես չկա: Եթե երեկ գրանցված ընկերությունը մասնակցում է մրցույթների, դա շուկայական տնտեսությունում տեղի չի ունենում: Միլիոն դոլարանոց մրցույթին մասնակցելու համար ընկերությունը պետք է ունենա 8-10 միլիոն դոլարի պահուստ, որպեսզի եթե ինչ-որ բան պատահի, կարողանա պատասխանատվության ենթարկվել իր կապիտալով: Եվ երեկ գրանցված ընկերությունը, որը որևէ ռեսուրս չունի, հաղթում է միլիոն դոլարանոց մրցույթում, բաշխում է այն մեկին, ում անհրաժեշտ է, ապա անհետանում է, և վերջ՝ ոչ ոք պատասխանատվության չի ենթարկվում: Սա տեղի չի ունենում շուկայական տնտեսությունում, շուկայական տնտեսությունում ամեն ինչ խստորեն կարգավորվում է, ֆոնդային շուկայում սպեկուլյացիաների հնարավորությունները նվազագույնի են հասցվում, որպեսզի ոչ ոք չտուժի: Մի խոսքով, միջազգային մակարդակում կան բազմաթիվ կանոններ, բայց եթե բորսան անկախ չէ, այս ամենը չի աշխատում և երբեք չի աշխատի:

 

commersant.ge