Բորսաների և տերմինալների զարգացման մոդել

2026-06-28

 

 

Շուկայական տնտեսությունում արժեթղթերի հանձնաժողովը կարևոր և անհրաժեշտ կարգավորող կառույց է: Նման հանձնաժողովը պետք է ինստիտուցիոնալ առումով անկախ լինի իր որոշումների կայացման գործընթացում և հաշվետու լինի խորհրդարանին:

 

Եվրոպական օրինակներ

 

Միացյալ Թագավորություն ՝   Ֆինանսական վարքագծի մարմինը (FCA) անկախ կարգավորող մարմին է: Այն հաշվետու է և՛ գանձապետարանին, և՛ խորհրդարանին և պարբերաբար հանդես է գալիս խորհրդարանական հանձնաժողովների առջև:

 

Շվեյցարիա՝  Շվեյցարիայի ֆինանսական շուկայի վերահսկողության մարմինը (FINMA) ինստիտուցիոնալ, ֆունկցիոնալ և ֆինանսապես անկախ մարմին է և անմիջականորեն հաշվետու է խորհրդարանին:

 

Պորտուգալիա՝  Արժեքների շարժունակության առևտրի հանձնաժողովը (CMVM) վարչական և ֆինանսապես անկախ արժեթղթերի հանձնաժողով է, որը գործում է խորհրդարանի կողմից սահմանված հաշվետվողականության շրջանակներում:

 

Սլովենիա՝  Արժեթղթերի շուկայի գործակալությունը օրենքով ստեղծված անկախ գործակալություն է. դրա անկախության և հաշվետվողականության համակարգը ներառում է նաև խորհրդարանական մասնակցություն:

 

Լիխտենշտեյն՝  Ֆինանսական շուկայի մարմինը (FMA) անկախ ֆինանսական վերահսկողության մարմին է, որի ստեղծումը և գործունեությունը վերահսկվում են խորհրդարանի կողմից՝ օրենսդրական շրջանակի միջոցով:

 

Հանձնաժողովի հիմնական գործառույթներն են՝

 

● Արժեթղթերի շուկայի կարգավորումը։

 

● Ներդրողների իրավունքների պաշտպանությունը։

 

● Խարդախության և շուկայի մանիպուլյացիաների կանխարգելումը։

 

● Էմիտենտների կողմից տեղեկատվության թափանցիկ բացահայտման վերահսկողությունը։

 

● Կապիտալի շուկայի կայունության և արդար գործունեության ապահովումը։

 

Ապրանքային բորսան հանդես է գալիս որպես միջազգային տարանցիկ առևտրի միջնորդ և կազմակերպիչ։ Այն ապահովում է, որ առևտուրը լինի ազատ, թափանցիկ, մրցակցային և անվտանգ։

 

Դրա հիմնական գործառույթներն են՝

 

● Գնորդների և վաճառողների կապը. ստեղծում է կազմակերպված շուկա, որտեղ տարբեր երկրների առևտրականները գործարքներ են կնքում։

 

● Շուկայական գնագոյացում. ապրանքների գինը որոշվում է պահանջարկի և առաջարկի հիման վրա։

 

● Գործարքների ստանդարտացում. սահմանում է ապրանքների որակի, քանակի, մատակարարման և հաշվարկի միասնական կանոններ։

 

● Ռիսկերի նվազեցումը. օգնում է մասնակիցներին ապահովագրվել գների փոփոխությունների հետևանքով առաջացած ռիսկերից՝ ֆյուչերսների և այլ բորսայական պայմանագրերի միջոցով։

 

● Տեղեկատվության տարածումը. հրապարակում է ընթացիկ գները, առևտրի ծավալները և այլ կարևոր շուկայական տվյալները։

 

● Միջազգային առևտրի հեշտացումը. պարզեցնում է առևտուրը տարբեր երկրների ընկերությունների միջև, քանի որ բոլոր մասնակիցները գործում են միասնական կանոններով։

 

Տերմինալների զարգացման մոդելը Եվրոպայում

 

Գերմանիայում և Նիդեռլանդներում երկաթուղային ենթակառուցվածքը առանձնացված է. երկաթուղիները և կայարանները պետական ​​սեփականություն են, բայց բոլորը ունեն կարգավորվող մուտք: Տերմինալները մրցակցային բիզնեսներ են և մասնավոր կամ պետական-մասնավոր գործընկերության ընկերություններ են: Հիմնական գաղափարն այն է, որ ով ավելի լավ է կառավարում բեռը → հաղթում է շուկան: Եվ կապիտալը գալիս է ֆոնդային բորսայից և հաստատություններից: Տերմինալները ֆինանսավորվում են.

 

● Բաժնետոմսեր

 

● Պարտատոմսեր

 

● Կենսաթոշակային ֆոնդեր

 

Ահա թե ինչու Նիդեռլանդներն ու Գերմանիան ունեցել են և շարունակում են ունենալ բեռնափոխադրման մեծ ծավալ և արագ տնտեսական աճ:

 

Վրաստանում ենթակառուցվածքները կենտրոնացած են պետության մեջ:

 

«Վրացական երկաթուղիները» և՛ ենթակառուցվածքի սեփականատերն են, և՛ հիմնական օպերատորը: Այսինքն՝ համակարգը պակաս «բաժանված» է: Համապատասխանաբար, տերմինալները վատ զարգացած են: Վրաստանում քիչ լոգիստիկ տերմինալներ կան, և դրանց մեծ մասը պետական ​​սեփականություն են կամ կապված են պետության հետ կամ վերահսկվում են խոշոր խմբերի կողմից: Արդյունքում, մրցակցությունը սահմանափակ է, ինչը սրվում է թույլ կապիտալի շուկայի պատճառով:

 

Ֆոնդային բորսան գործնականում դեր չի խաղում.

 

● Ընկերությունները չունեն IPO ուղի (բաժնետոմսերի նախնական հրապարակային առաջարկ ֆոնդային բորսայում).

 

● Ներդրումները հիմնականում գալիս են բանկերից.

 

● Երկարաժամկետ ինստիտուցիոնալ կապիտալը թույլ է։

 

Արդյունքում փակ լոգիստիկ համակարգ է։ Սա հանգեցնում է տերմինալների թվի նվազմանը, մրցակցության նվազմանը, 2-3 խոշոր խաղացողներից բարձր կախվածությանը, միջազգային օպերատորների թվի նվազմանը։

 

Հիմնական տարբերություններ

 

Եվրոպա. Ենթակառուցվածքները պետական ​​սեփականություն են, բայց տերմինալները մրցակցային շուկա են։

 

Վրաստան. Ենթակառուցվածքները և գործառնություններն ավելի կենտրոնացված են, իսկ մրցակցային տերմինալների շուկան թույլ է։

 

Եզրակացություն. Վրաստանում շուկայական տնտեսության բանալին հետևյալն է.

 

● Որքան մասնատված է համակարգը

 

● Քանի՞ անկախ օպերատոր կա

 

● Որքան կապիտալ է հասանելի նոր խաղացողների համար

 

Առևտուրը, ներդրումները, էներգետիկան և լոգիստիկան ժամանակակից աշխարհատնտեսագիտության մարտահրավերներն են, և Վրաստանում ֆոնդային, ապրանքային և արժութային բորսաները կատալիզատորային դեր կխաղային Մետաքսի ճանապարհի վրա։

 

Զուրաբ Մաղրաձե, DBA

 

Հղումներ՝ delorscentre.eu; en.wikipedia.org; fca.org.uk; fca.org.uk